Em 1977, foi aprovada pelo congresso norte-americano a Lei Keene, que proibia as atividades de mascarados no combate ao crime. Isto fez com que vários super-heróis deixassem a carreira, como o Coruja (Patrick Wilson) e Espectral (Malin Akerman). Outros, como o Comediante (Jeffrey Dean Morgan) e o Dr. Manhattan (Billy Crudup), passaram a trabalhar para o governo. Dois anos antes da implementação desta lei, Adrian Veidt (Matthew Goode) decidiu revelar a sua identidade como Ozymandias, dedicando-se à construção de um império econômico. Em 1985, o mundo vive o clima da Guerra Fria, no qual um ataque nuclear pode ocorrer a qualquer momento, vindo dos Estados Unidos ou da União Soviética (URSS). Neste clima de tensão política, Edward Blake, o Comediante, é assassinado. Rorschach (Jackie Earle Haley) acredita que a morte do herói indica a existência de um assassino de mascarados e todos correm perigo.